[TIN TỨC] - Chứng khoán vẫn là kênh đầu tư hấp dẫn hàng đầu

Các chuyên gia nhận định thị trường chứng khoán hiện nay vẫn đang trong xu hướng tăng trưởng ổn định dựa trên sự phân tích các yếu tố cấu thành của thị trường. Tuy nhiên, sự tăng trưởng sẽ không quá mạnh mà còn có sự tương đồng với các chỉ số của nền kinh tế. 

Chứng khoán vẫn hấp dẫn nhất

Tại tọa đàm “Thị trường hồi phục – Cơ hội mới cho các DN” do Tạp chí Kinh tế chứng khoán tổ chức mới đây, từ góc nhìn của một công ty chứng khoán, bà Nguyễn Thu Hằng, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán VIG đã chỉ ra nhiều dấu hiệu tích cực của nền kinh tế như chỉ số PMI tháng 8 lần đầu tiên đạt ngưỡng trên 50 điểm trong 6 tháng qua; hoạt động xuất khẩu, nhập khẩu cũng có sự khởi sắc tích cực; hoạt động giải ngân đầu tư công cũng được đẩy mạnh…

“Với bức tranh kinh tế khá sáng sủa và triển vọng phục hồi như vậy, thị trường chứng khoán cũng đã có diễn biến rất tích cực, thể hiện qua điểm số, số lượng tài khoản cũng như thanh khoản của thị trường. Qua đó phản ánh kỳ vọng lạc quan của nhà đầu tư đối với nền kinh tế” – bà Hằng đánh giá.

Theo đó, mặc dù VN-Index chưa về lại mức đỉnh, nhưng nhiều cổ phiếu đã tăng giá gấp 2, gấp 3 lần, thậm chí vượt đỉnh. Theo bà Hằng, dù trong ngắn hạn, những cổ phiếu đã tăng giá mạnh sẽ có nguy cơ rủi ro khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và doanh thu của DN chưa theo kịp tốc độ tăng giá, nhưng về dài hạn, triển vọng thị trường vẫn rất tốt.

Bà Hằng phân tích thêm, mặc dù thời gian qua Chính phủ liên tục đưa ra các biện pháp hỗ trợ nền kinh tế, bao gồm cả chính sách tài khoản, tiền tệ và chính sách hỗ trợ thị trường bất động sản, những kênh bất động sản vẫn còn nhiều khó khăn liên quan đến nguồn vốn, cấu trúc sản phẩm và đầu ra, do đó sẽ cần thêm nhiều thời gian nữa để kênh này có thể hồi phục trở lại. Trong khi đó, kênh vàng vốn kén nhà đầu tư, lại có thanh khoản thấp và biến động giá cũng khó lường. Còn kênh tiết kiệm cũng kém hấp dẫn do lãi suất huy động thời gian qua liên tục giảm. Do đó, chứng khoán vẫn là kênh đầu tư hấp dẫn nhất hiện nay và tính hấp dẫn này sẽ tiếp tục được duy trì trong tương lai.

Liệu có sự đứt gãy bất ngờ?

Ông Nguyễn Hồng Điệp, Tổng giám đốc Công ty CP VICK nhìn nhận thị trường chứng khoán được cấu thành từ 3 yếu tố là chính sách, giá trị nội tại của thị trường và dòng tiền. Để trả lời cho câu hỏi liệu có đứt gãy bất ngờ nào gây ảnh hưởng tới triển vọng của thị trường, ông Điệp đã đi sâu phân tích 3 yếu tố cấu thành thị trường kể trên.

Theo đó, khả năng đứt gãy của dòng tiền là rất khó, vì hiện các kênh đầu tư còn lại đều đang rất khó khăn, thậm chí còn có mức độ mạo hiểm lớn hơn so với chứng khoán. Các dấu hiệu hiện đều cho thấy tiền vẫn đang sẵn sàng chờ cơ hội tham gia vào thị trường. Về giá trị nội tại, dù thị trường hiện không quá rẻ, nhưng vẫn còn hấp dẫn với khả năng tăng EPS (tỷ suất thu nhập trên cổ phẩn) rất ấn tượng. Các dấu hiệu của nền kinh tế cũng đều cho thấy DN đang trên đà phục hồi.

Như vậy, chỉ còn một câu hỏi lớn liên quan đến vấn đề chính sách. Hiện tỷ giá đang chịu áp lực không nhỏ và để hạ nhiệt tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã sử dụng biện pháp nghiệp vụ là phát hành khoảng 70.000 tỷ đồng tín phiếu trên kênh hoạt động thị trường mở trong 5 phiên gần đây. Thị trường hiện đang lo lắng rằng nếu việc hút ròng này không làm cho tỷ giá hạ nhiệt thì liệu câu chuyện tăng lãi suất có xảy ra hay không và điều này sẽ tác động ra sao tới thị trường chứng khoán.

Từ góc nhìn của bản thân cùng sự nghiên cứu sau khi trao đổi với nhiều thành viên thị trường, ông Nguyễn Hồng Điệp cho rằng với tốc độ tăng trưởng tín dụng đang ở mức thấp như hiện tại, xác suất NHNN thực hiện tăng lãi suất trong năm 2023 và nửa đầu năm 2024 sẽ rất thấp. Do đó, yếu tố này sẽ không mang lại tác động xấu tới thị trường.

Bên cạnh đó, về mặt thời gian, sự điều chỉnh của thị trường trong những phiên vừa qua là phù hợp cho một chu kỳ tăng điểm của thị trường. Về mặt điểm số, hiện thị trường vẫn giữ được mốc hỗ trợ gần nhất là 1.120 điểm. Theo đó, nếu tình hình vĩ mô tốt, việc hút tiền dừng lại và tỷ giá ổn định hơn thì thị trường chứng khoán lập tức sẽ phản ứng tích cực trở lại.

Dựa trên những phân tích kể trên, ông Điệp khẳng định thị trường sẽ tiếp tục duy trì xu hướng tăng trưởng từ nay đến hết năm 2023 và có thể kéo dài đến nửa đầu năm 2024.

Tuy nhiên, ông Điệp cũng chỉ ra rằng, tăng trưởng tín dụng hiện rất thấp. Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm nay ở mức 14% nhưng sau 9 tháng mới chỉ đạt 5,6% là con số rất thấp, nên khả năng đạt được mục tiêu này là rất khó. Điều này cho thấy sức hấp thụ vốn của nền kinh tế hiện rất yếu và cũng thể hiện rằng thị trường chứng khoán khó có thể tăng trưởng mạnh như các năm 2020, 2021. “Chúng ta phải nhìn nhận một cách tỉnh táo rằng cần chấp nhận giá trị nội tại của thị trường ở mức quanh 1.200-1.250 điểm. Những nhịp điều chỉnh vừa qua là rất bình thường nhưng khả năng tăng trưởng mạnh để có thể đạt được con số ấn tượng hơn là rất khó. Chúng ta nên kỳ vọng rằng năm 2023 mọi thứ sẽ ổn định hơn và sẽ tương đồng với các chỉ số của nền kinh tế” – ông Nguyễn Hồng Điệp nhận định.

Trong một báo cáo vừa phát hành, SSI Research nhận định, động thái phát hành tín phiếu của NHNN nhằm điều chỉnh trạng thái thanh khoản ngắn hạn trên hệ thống, đây là hoạt động thường thấy từ các ngân hàng trung ương và không đồng nghĩa với việc NHNN sẽ đảo chiều chính sách tiền tệ. Trên thực tế, việc thực hiện nghiệp vụ phát hành tín phiếu này còn có thể được coi là tích cực, thay vì NHNN lựa chọn phương án bán ngoại tệ từ dự trữ ngoại hối. Thông qua nghiệp vụ này, NHNN có thể có những đánh giá mức độ dồi dào của thanh khoản trên hệ thống, và điều chỉnh mức lãi suất trên thị trường 2 (thị trường liên ngân hàng) để cân đối giữa áp lực tỷ giá và hạn chế tối đa ảnh hưởng lên mặt bằng lãi suất thị trường 1.

Hiện tại, dựa trên số liệu tháng 7, tháng 8 và nửa đầu tháng 9 chưa thấy hồi phục rõ rệt, tăng trưởng GDP quý 3/2023 ước tính sẽ thấp hơn khá nhiều so với dự báo của Chính phủ trong khoảng 6,8%-7,4%. Tăng trưởng tín dụng chỉ ở mức 5,56% so với đầu năm tính đến giữa tháng 9 và từ các thông điệp gần đây của Chính phủ và NHNN, SSI Research không cho rằng việc thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ sớm diễn ra. Ngoài ra, trước tình hình lạm phát toàn cầu như hiện nay, giá hàng hóa tăng có thể là rủi ro tiềm ẩn đối với các ngân hàng trung ương khác trên thế giới. Mặc dù vậy, đối với Việt Nam, quỹ bình ổn xăng dầu dồi dào và việc trợ giá xăng dầu nhằm kiểm soát lạm phát vẫn còn khá nhiều dư địa, ít nhất là trong quý tới.

Hoàng Yến (Nguồn sưu tầm)